Un portefeuille, pas une collection de paris
Un portefeuille est l'ensemble des placements détenus par un investisseur : actions cotées à la BRVM, obligations, parts d'OPCVM, liquidités. Le construire avec méthode consiste à décider, avant de choisir des titres, quelle part de son capital confier à chaque grande famille d'actifs. De nombreuses études académiques ont montré que cette répartition, appelée allocation d'actifs, explique l'essentiel de la variation des performances d'un portefeuille dans le temps, bien davantage que le choix individuel des valeurs.
Première étape : définir son profil
Le profil d'investisseur combine trois éléments.
Lorsque vous ouvrez un compte-titres auprès d'une société de gestion et d'intermédiation (SGI) agréée par l'AMF-UMOA, celle-ci doit vous interroger sur votre situation et vos objectifs avant de vous proposer des placements. On distingue classiquement trois grandes familles.
- L'horizon de placement : dans combien d'années aurez-vous besoin de cet argent ?
- La capacité à supporter des pertes : votre situation financière vous permettrait-elle d'encaisser une baisse sensible sans devoir vendre ?
- La tolérance psychologique au risque : comment réagiriez-vous en voyant votre portefeuille baisser pendant plusieurs mois ?
- Profil prudent : priorité à la préservation du capital, part réduite d'actions, horizon court ou forte aversion aux pertes.
- Profil équilibré : compromis entre sécurité et croissance, avec une part significative d'actions et d'obligations, notamment des titres publics émis via UMOA-Titres.
- Profil dynamique : horizon long, recherche de performance, acceptation de fortes fluctuations, part majoritaire d'actions de la BRVM.
Deuxième étape : l'allocation d'actifs
Chaque classe d'actifs a un comportement propre.
À titre purement illustratif, un portefeuille prudent pourrait comporter une part réduite d'actions et une majorité d'obligations et de liquidités ; un portefeuille équilibré, un partage plus proche entre actions et obligations ; un portefeuille dynamique, une part largement majoritaire d'actions. Ces proportions ne sont pas des recommandations : elles montrent seulement comment le profil se traduit en pratique.
- Les liquidités (comptes, dépôts à terme en F CFA) sont stables et disponibles, mais leur rendement couvre souvent mal l'inflation régionale.
- Les obligations, notamment les titres publics émis par les Trésors de l'UEMOA via UMOA-Titres ou les obligations d'entreprises cotées à la BRVM, offrent des revenus réguliers et une volatilité généralement modérée.
- Les actions de la BRVM ont historiquement procuré, dividendes compris, un rendement potentiellement élevé sur longue période, au prix de baisses parfois marquées et d'une liquidité variable selon les titres.
- Les OPCVM régionaux (FCP, SICAV) agréés permettent de déléguer la sélection à une société de gestion.
Troisième étape : diversifier à l'intérieur de chaque classe
La diversification réduit le risque propre à un émetteur. Détenir une seule action expose à ses difficultés propres ; en détenir plusieurs, réparties dans des secteurs différents de la cote BRVM, dilue fortement ce risque. Il faut diversifier selon plusieurs axes :
La diversification a une limite : elle ne protège pas contre le risque de marché, c'est-à-dire une baisse générale qui toucherait l'ensemble de la cote en même temps. C'est le rôle de l'allocation entre classes d'actifs d'amortir ces chocs.
- par entreprise : éviter qu'une seule ligne, par exemple Sonatel ou la SGBCI, pèse une part excessive du portefeuille ;
- par secteur : ne pas concentrer tout son capital sur les télécommunications ou les banques, qui pèsent lourd dans l'indice BRVM Composite ;
- par pays de l'UEMOA : les sociétés cotées à la BRVM opèrent dans plusieurs des huit pays membres, ce qui offre déjà une certaine diversification géographique régionale ;
- par classe d'actifs : compléter les actions par des obligations ou des OPCVM.
Le rôle de la corrélation
Deux actifs sont dits corrélés lorsqu'ils évoluent souvent dans le même sens. Le bénéfice de la diversification est maximal lorsque les actifs sont peu corrélés : quand l'un baisse, l'autre résiste ou monte. Les obligations d'État émises via UMOA-Titres ont souvent un comportement différent de celui des actions cotées à la BRVM, mais cette relation n'est pas permanente et peut varier selon le contexte économique régional suivi par la BCEAO.
Quatrième étape : choisir les supports
Pour un particulier de l'UEMOA, les OPCVM diversifiés permettent d'obtenir une certaine diversification avec un capital limité ; l'offre de fonds indiciels de type ETF reste quasi inexistante sur le marché régional. L'investissement en titres vifs via une SGI demande plus de temps d'analyse et un capital suffisant pour détenir assez de lignes compte tenu de la liquidité parfois réduite de certaines valeurs. Les titres achetés sont dématérialisés et conservés au Dépositaire Central / Banque de Règlement (DC/BR), tandis que la fiscalité applicable, notamment l'impôt sur le revenu des valeurs mobilières (IRVM) retenu à la source, varie selon le pays de résidence et le code des impôts national.
Cinquième étape : rééquilibrer
Avec le temps, les actifs qui montent prennent plus de poids et le portefeuille s'éloigne de l'allocation cible. Rééquilibrer consiste à revenir périodiquement, une fois par an par exemple, aux proportions choisies, en vendant une partie de ce qui a monté et en renforçant ce qui a baissé. Cette discipline oblige à vendre cher et acheter bon marché, à l'inverse des réflexes émotionnels. Sur des titres peu liquides de la BRVM, il convient toutefois de passer des ordres avec prudence, en tenant compte des limites de variation de cours.
Faire évoluer son allocation avec l'âge
Les besoins changent au fil de la vie. Un jeune actif qui épargne pour une retraite lointaine peut supporter une forte part d'actions cotées à la BRVM ; à l'approche de l'échéance, il est souvent préférable de sécuriser progressivement les gains en renforçant la part d'obligations et de liquidités.
Ce qu'il faut retenir
Un bon portefeuille découle d'un profil clairement défini, d'une allocation cohérente, d'une diversification réelle à travers les secteurs de la BRVM et d'un rééquilibrage régulier. Le choix des titres vient ensuite. Écrire sa stratégie et s'y tenir, en lien avec sa SGI, est la meilleure protection contre les décisions impulsives.
Ce guide présente des notions générales à visée pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement.