Qu'est-ce qu'un OPCVM ?
Un organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM), sous forme de fonds commun de placement (FCP) ou de société d'investissement à capital variable (SICAV), est un véhicule collectif géré par une société de gestion agréée par l'AMF-UMOA. Il regroupe l'épargne de plusieurs investisseurs pour l'investir, selon sa stratégie, en actions cotées à la BRVM, en obligations, notamment des titres publics émis via UMOA-Titres, ou en un mélange des deux. En achetant une part d'OPCVM, l'investisseur s'expose en une seule opération à un portefeuille déjà diversifié, sans avoir à sélectionner lui-même chaque ligne.
Gestion passive contre gestion active
Un fonds en gestion active est piloté par un gérant qui sélectionne les titres dans le but de faire mieux que son indice de référence, par exemple le BRVM Composite ou le BRVM 30. La gestion indicielle, ou gestion passive, vise au contraire à reproduire au plus près la performance d'un indice, sans chercher à le battre.
Sur les grandes places boursières, de nombreuses études montrent qu'une large majorité de fonds actifs actions sous-performent leur indice sur longue période, une fois les frais déduits. À la BRVM, l'offre de fonds indiciels cotés de type ETF reste quasi inexistante à ce jour, mais le principe de la gestion indicielle demeure une référence utile pour juger la performance d'un OPCVM actif : un gérant régional doit en théorie justifier ses frais par une valeur ajoutée réelle par rapport à l'indice qu'il suit.
Pourquoi peu d'ETF à la BRVM ?
Le développement d'un fonds indiciel coté suppose une liquidité suffisante sur les titres sous-jacents et une base d'investisseurs assez large pour assurer des échanges réguliers sur le marché secondaire. Le marché de la BRVM, encore jeune et marqué par une liquidité limitée sur une partie des valeurs, n'a pas encore vu émerger une offre significative d'ETF cotés comparable à celle des grandes places internationales. Les investisseurs de l'UEMOA souhaitant une approche indicielle doivent donc se tourner vers des OPCVM gérés activement mais répliquant largement la composition des grands indices régionaux, ou vers des fonds internationaux accessibles via des courtiers étrangers, sous réserve de la réglementation des changes en vigueur dans l'UEMOA.
Les coûts à surveiller
Les OPCVM régionaux prélèvent des frais de gestion annuels, qui rémunèrent la société de gestion, ainsi que, le cas échéant, des frais d'entrée ou de sortie lors de la souscription ou du rachat de parts. Ces frais doivent être clairement indiqués dans le document d'information clé destiné à l'investisseur, remis par la société de gestion. Sur longue période, un écart de frais annuels, même limité, peut avoir un effet sensible sur le capital final, comme pour tout placement collectif dans le monde.
D'autres coûts s'ajoutent, notamment les commissions de la SGI lorsque celle-ci intervient dans la distribution, ainsi que les frais de conservation liés au DC/BR pour les parts éventuellement dématérialisées.
Capitalisant ou distribuant ?
Un OPCVM distribuant verse les revenus perçus, notamment les dividendes des actions de la BRVM, aux porteurs de parts. Un OPCVM capitalisant les réinvestit automatiquement dans le fonds. Pour un investisseur qui n'a pas besoin de revenus réguliers, la version capitalisante peut être plus efficace, sous réserve du traitement fiscal applicable dans son pays de résidence au sein de l'UEMOA.
Une stratégie simple en quatre étapes
- Définir une allocation entre OPCVM actions, exposés aux valeurs de la BRVM, et OPCVM obligataires, exposés notamment aux titres publics émis via UMOA-Titres, selon son profil de risque.
- Choisir peu de fonds : un ou deux OPCVM bien diversifiés suffisent souvent, en vérifiant la société de gestion et son agrément par l'AMF-UMOA.
- Investir régulièrement : programmer un versement périodique lisse le prix de souscription et évite de chercher le bon moment sur un marché à la liquidité parfois irrégulière.
- Rééquilibrer une fois par an et ne pas réagir aux fluctuations de court terme d'un marché encore jeune.
Les pièges à éviter
- Croire qu'un OPCVM actions est sans risque : il baisse comme l'ensemble des valeurs de la BRVM lors d'une phase de marché difficile.
- Multiplier les fonds qui investissent sur les mêmes valeurs sans réelle diversification supplémentaire.
- Négliger la vérification de l'agrément de la société de gestion auprès de l'AMF-UMOA avant de souscrire.
- Sous-estimer les frais cumulés sur plusieurs années, qui réduisent la performance nette du placement.
Et pour s'exposer à l'international ?
Un investisseur de l'UEMOA souhaitant diversifier au-delà de la BRVM peut, sous réserve de la réglementation des changes, accéder à des fonds ou des ETF internationaux par l'intermédiaire de courtiers étrangers. Cette démarche sort toutefois du cadre strict du marché régional et suppose une bonne compréhension des contraintes de change liées à la parité fixe du F CFA avec l'euro, ainsi que des règles fiscales applicables aux revenus de source étrangère dans son pays de résidence.
Ce qu'il faut retenir
À la BRVM, l'offre d'ETF cotés reste quasi inexistante, mais les OPCVM régionaux agréés par l'AMF-UMOA permettent d'obtenir une diversification immédiate sur les actions et les obligations de l'UEMOA. La performance vient moins du choix d'un fonds miracle que d'une allocation cohérente avec son profil de risque, de versements réguliers et de la patience, en gardant à l'esprit le concept de gestion indicielle comme référence pour juger les frais et la performance d'un OPCVM actif.
Ce guide présente des notions générales à visée pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement.