Pourquoi le choix de l'ordre compte
Passer un ordre de bourse ne consiste pas simplement à indiquer que l'on souhaite acheter ou vendre un titre coté à la BRVM. Il faut aussi préciser les conditions de prix et de quantité, ainsi que la durée de validité souhaitée. Ce paramétrage se fait auprès d'une société de gestion et d'intermédiation (SGI) agréée par l'AMF-UMOA, seule habilitée à transmettre les ordres au marché régional. Le choix du type d'ordre a une influence directe sur le prix obtenu et sur la probabilité que la transaction se réalise.
L'ordre au marché
L'ordre au marché, parfois appelé ordre « au mieux », ne comporte aucune limite de prix. Il demande une exécution immédiate, au meilleur prix disponible dans le carnet d'ordres, quelle que soit la cotation atteinte. Cet ordre offre une quasi-certitude d'exécution, à condition qu'il existe une contrepartie suffisante, mais il présente un risque important sur un marché peu liquide comme certaines valeurs de la BRVM : en l'absence de contrepartie proche, le prix d'exécution peut s'écarter sensiblement du dernier cours traité. Il convient donc de l'utiliser avec prudence, en particulier sur les valeurs les moins échangées de la cote.
L'ordre à cours limité
L'ordre à cours limité précise un prix maximal pour un achat ou un prix minimal pour une vente. L'investisseur maîtrise ainsi le prix auquel il est prêt à transiger, mais il n'a aucune garantie que son ordre sera exécuté, en tout ou partie, si le marché n'atteint jamais ce niveau de prix.
Sur la BRVM, où la liquidité est variable selon les valeurs, l'ordre à cours limité est souvent recommandé, car il protège contre les écarts de prix importants qui peuvent survenir sur des titres peu échangés. Il permet notamment d'éviter d'acheter trop cher ou de vendre trop bas sur une valeur dont le carnet d'ordres est peu fourni.
L'ordre à seuil de déclenchement
L'ordre à seuil de déclenchement, aussi appelé ordre stop, ne devient actif que lorsque le cours atteint un niveau prédéfini. Un ordre d'achat à seuil de déclenchement se déclenche lorsque le cours dépasse un certain niveau à la hausse, tandis qu'un ordre de vente à seuil de déclenchement se déclenche lorsque le cours descend sous un niveau donné. Ce type d'ordre est notamment utilisé pour limiter une perte sur une position déjà détenue : on parle alors communément de stop de protection.
Une fois le seuil atteint, l'ordre se transforme en ordre au marché et s'exécute au meilleur prix disponible, ce qui peut, sur un marché peu liquide, conduire à une exécution éloignée du seuil fixé initialement.
L'ordre à plage de déclenchement
L'ordre à plage de déclenchement combine les principes du seuil de déclenchement et du cours limité. Il comporte un seuil qui déclenche l'ordre et une limite au-delà de laquelle l'ordre ne doit plus être exécuté. Ce type d'ordre offre une meilleure maîtrise du prix d'exécution qu'un simple ordre stop, au prix d'un risque de non-exécution si le cours franchit rapidement la plage définie, ce qui peut arriver sur une valeur dont les échanges sont peu fréquents.
La durée de validité des ordres
Les ordres transmis à la BRVM par l'intermédiaire d'une SGI peuvent être assortis de différentes durées de validité, dont les modalités précises varient selon les pratiques des intermédiaires et les règles en vigueur.
Il est recommandé de vérifier précisément auprès de votre SGI les règles de durée de validité applicables, celles-ci pouvant évoluer.
- Validité jour : l'ordre n'est valable que pour la séance en cours et disparaît s'il n'est pas exécuté.
- Validité à révocation : l'ordre reste actif jusqu'à son exécution ou son annulation par l'investisseur, dans la limite d'une durée maximale fixée par le marché.
- Validité à une date déterminée : l'ordre est automatiquement annulé à l'échéance choisie s'il n'a pas trouvé de contrepartie.
Les quantités et les ordres partiellement exécutés
Un ordre de bourse peut n'être exécuté que partiellement si la quantité de titres disponible en contrepartie est insuffisante. Sur une valeur peu liquide de la BRVM, il n'est pas rare qu'un ordre de taille importante doive attendre plusieurs séances avant d'être totalement exécuté, ou qu'il le soit à des prix différents selon les niveaux successifs du carnet d'ordres. Fractionner un ordre important en plusieurs ordres plus petits peut parfois permettre de limiter l'impact sur le cours.
Le rôle de la SGI dans la transmission des ordres
Toute transaction sur la BRVM doit passer par une société de gestion et d'intermédiation agréée par l'AMF-UMOA. C'est elle qui reçoit l'ordre de l'investisseur, vérifie sa conformité et sa couverture, puis le transmet au marché. Elle informe également son client de l'exécution, totale ou partielle, de son ordre, et assure le suivi du dénouement de la transaction avec le Dépositaire central/Banque de règlement (DC/BR), qui conserve les titres sous forme dématérialisée.
Choisir le bon type d'ordre selon la situation
Le choix du type d'ordre dépend de la liquidité de la valeur concernée, de l'urgence de la transaction et du niveau de maîtrise souhaité sur le prix. Sur une valeur très suivie comme Sonatel ou SGBCI, un ordre au marché présente un risque limité. Sur une valeur moins échangée, l'ordre à cours limité reste généralement préférable afin d'éviter une exécution à un prix très éloigné des dernières transactions.
Ce qu'il faut retenir
Les ordres de bourse disponibles sur la BRVM, transmis par l'intermédiaire d'une SGI agréée par l'AMF-UMOA, permettent d'adapter sa stratégie de négociation à la liquidité de chaque valeur. L'ordre au marché privilégie la certitude d'exécution, l'ordre à cours limité la maîtrise du prix, tandis que les ordres à seuil et à plage de déclenchement répondent à des besoins plus spécifiques de gestion du risque.
Ce guide présente des notions générales à visée pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement.