Comment naît un cours à la BRVM ?
Le cours d'une action cotée à la BRVM n'est fixé par personne en particulier : il résulte de la confrontation entre les ordres d'achat et les ordres de vente transmis par les investisseurs via les sociétés de gestion et d'intermédiation (SGI) agréées par l'AMF-UMOA. Chaque transaction se conclut à un prix accepté à la fois par un acheteur et un vendeur. Cette confrontation est assurée électroniquement, selon des règles précises de priorité des ordres.
Le carnet d'ordres
Le carnet d'ordres est le registre, en temps réel, de tous les ordres à cours limité en attente pour une valeur donnée. Il présente deux colonnes.
Pour chaque niveau de prix, le carnet indique la quantité de titres proposée. La règle de priorité est double : priorité au prix, puis priorité au temps d'arrivée de l'ordre. À prix identique, l'ordre arrivé le premier est exécuté en premier. Les SGI transmettent ces ordres à la BRVM, qui centralise la cotation de l'ensemble des valeurs du marché régional.
- D'un côté, les ordres d'achat, classés du prix le plus élevé au plus bas.
- De l'autre, les ordres de vente, classés du prix le plus bas au plus élevé.
La fourchette de prix
L'écart entre le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente s'appelle la fourchette. Sur une valeur très suivie, telle que Sonatel ou Orange Côte d'Ivoire, la fourchette tend à être resserrée car de nombreux ordres s'y échangent. Sur une valeur moins liquide, l'écart peut être beaucoup plus large, ce qui signifie qu'un investisseur achetant puis revendant immédiatement ses titres subirait une perte significative.
La fourchette est donc un indicateur précieux de la liquidité d'un titre. Sur la BRVM, où le nombre de transactions quotidiennes reste modéré par rapport aux grandes places internationales, cet indicateur mérite une attention particulière avant de passer un ordre, surtout sur les valeurs les moins échangées.
Le déroulement de la séance
La séance de cotation de la BRVM se déroule en continu sur la journée, après une phase de pré-ouverture durant laquelle les ordres s'accumulent dans le carnet sans être exécutés. Au moment de l'ouverture, un cours d'équilibre est déterminé afin de permettre l'échange du plus grand nombre de titres possible. Pendant la séance en continu qui suit, chaque nouvel ordre est immédiatement comparé au carnet : s'il trouve une contrepartie compatible, une transaction a lieu instantanément ; sinon, il rejoint le carnet en attente d'une contrepartie.
Les horaires précis de la séance peuvent évoluer dans le temps et il convient de les vérifier auprès de la BRVM ou de votre SGI, tout comme le calendrier des jours de bourse, qui tient compte des jours fériés propres aux différents pays de l'UEMOA.
Les mécanismes de protection contre les variations excessives
Pour limiter les mouvements de cours désordonnés, la BRVM applique, comme la plupart des marchés organisés, des règles encadrant les variations quotidiennes d'une valeur, plafonnées en pourcentage par rapport à un cours de référence. Lorsqu'un ordre menace de provoquer une variation jugée excessive, la cotation du titre peut être suspendue temporairement, le temps de recueillir de nouveaux ordres et de rétablir un équilibre de marché plus représentatif. L'AMF-UMOA peut par ailleurs décider de suspendre la cotation d'une valeur dans l'attente de la diffusion d'une information importante concernant la société concernée.
La liquidité, un enjeu central sur la BRVM
Comparée aux grandes bourses internationales, la BRVM se caractérise par une liquidité globalement plus faible, répartie de manière inégale entre les valeurs cotées. Certaines sociétés, à l'image de Sonatel, Orange Côte d'Ivoire ou SGBCI, bénéficient d'échanges réguliers, tandis que d'autres valeurs peuvent connaître plusieurs séances sans transaction. Cette caractéristique impose aux investisseurs une vigilance particulière : avant de transmettre un ordre, il est recommandé d'examiner la profondeur du carnet, c'est-à-dire les quantités disponibles à chaque niveau de prix, afin d'éviter d'exécuter une transaction à un prix très éloigné du dernier cours traité.
Le rôle des indices dans le suivi de la cotation
Le niveau général du marché se lit à travers les indices calculés par la BRVM : le BRVM Composite, qui regroupe l'ensemble des sociétés cotées, le BRVM 30, centré sur les valeurs les plus représentatives, le BRVM Prestige et les indices sectoriels. Ces indices, publiés quotidiennement et relayés par des plateformes comme Sika Finance ou CFI-FINANCE, permettent de replacer l'évolution d'une valeur individuelle dans le contexte plus large du marché régional.
Ce qu'il faut examiner avant de passer un ordre
- Le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur, pour mesurer la fourchette de la valeur.
- Les quantités disponibles à chaque niveau du carnet, afin d'évaluer le risque d'exécuter son ordre à des prix successifs différents.
- Le volume échangé lors des séances précédentes, révélateur de la liquidité du titre.
- Les informations publiées par la société, disponibles auprès de la BRVM, de l'AMF-UMOA ou de votre SGI.
Ce qu'il faut retenir
Le cours d'une action cotée à la BRVM résulte de la rencontre d'ordres réels, organisés dans un carnet selon la priorité prix puis temps, et transmis par l'intermédiaire des SGI agréées. La liquidité, variable selon les valeurs, et les règles de protection contre les variations excessives sont des éléments essentiels à comprendre avant d'intervenir sur ce marché régional.
Ce guide présente des notions générales à visée pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement.